全讯网五湖四海在线·Phillips 66认为自己的股价仍然非常低廉
2020-01-09 12:02:12
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全讯网五湖四海在线·Phillips 66认为自己的股价仍然非常低廉

全讯网五湖四海在线,多年来,phillips 66为投资者创造了巨大的价值,就连巴菲特旗下投资旗舰伯克希尔哈撒韦也一直是其大股东。总括而言,这家炼油公司自2012年成立以来的累计回报率超过345%,大大抛离标普500指数同期近160%的累计回报率。

尽管该公司股价表现出色(累计升幅近265%),但phillips 66的管理团队认为,公司目前的股价仍然低廉。那是公司第三季电话会议的重点之一。

我们的纪律决定我们如何配置资本

在电话会议上,phillips 66行政总裁加兰(greg garland)首先简要地讲解了公司第三季的业绩,提到公司的现金流再次达到17亿美元。他指出,公司透过股息(4.02亿美元)和股份回购计划(4.39亿美元)向投资者派发共8.41亿美元的资金,同时将馀下的资金重新投资于扩张项目。

加兰还讲述了公司均衡使用现金流的方针:

遵守资本配置的纪律对我们的策略至关重要,它能为我们的股东创造价值。长远而言,我们会把60%的经营现金流重新投资于业务发展,并透过派息和回购股份,将40%的现金流回馈给股东。我们致力于提供稳定、可观并不断增长的股息。我们在公司股价低于内在价值时回购股份,现在正是时候。

phillips 66并没有将所有资金投放在业务扩张上,而是采取更完善的做法——只投资于符合其高回报标准的项目。这让公司能够透过派息将对于的现金回馈给投资者,并在适当的时候回购股份。

管理团队显然认为,回购股份是目前利用对于现金的绝佳方式,且公司的股价低于其潜在价值。正因如此,phillips 66最近公布了一项30亿美元的股份回购计划,让公司能够充分利用股价与潜在价值的差价。

股份回购具有重大影响

在批准最新的回购计划前,phillips 66自2012年开始已经回购约120亿美元股份,使公司的股票数量较最初(从石油龙头conocophillips分拆出来后)减少32%。考虑到该股现在的价格,最新的回购计划将再减少5.5%的流通股。

为了剖析股份回购的影响,我们将以第三季为例,看看它给公司带来了怎样的好处。总括而言,phillips 66于第三季录得经调整盈利14亿美元,将之除以当时的流通在外股数(4.51亿),得出每股经调整盈利3.11美元。现在,让我们假设phillips 66从未回购过股份。若然如此,其第三季每股经调整盈利就只有2.35美元左右。由此可见,股份回购给投资者带来了莫大的好处。

现在,让我们快进几个季度,看看最新批准的回购计划完成后,对于盈利有何影响。假设公司回购了约5.5%的股份,而经调整盈利继续保持在当前的14亿美元,根据这些数字可以计算出每股经调整盈利将近3.30美元。

正如上述计算所示,phillips 66的回购计划多年来让股东分到公司更多的利润,为他们创造了巨大的价值。公司未来应该会继续大手回购自己的股份,这是伯克希尔依然持有公司大量股份的众多原因之一。

适合长期持有的能源股

phillips 66未有把所有现金投放在扩张业务上,因为这个做法无法为投资者创造最大的价值。取而代之,公司严遵纪律,把资金均衡地配置于高回报的业务发展、派息及适当的股份回购上,这种平衡长远能创造更多的价值。鉴于phillips 66持续采取有效的措施(例如趁股价便宜回购更多股份),公司未来几年可望继续为包括巴菲特在内的投资者带来丰硕的回报。

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